法拉電子(600563) 暢享新能源與LED需求繁榮
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? ? 暢享新能源市場繁榮:公司主要生產(chǎn)薄膜電容,十二五新能源方面的需求驅(qū)動(dòng)大容量薄膜電容器需求保持60%以上增長;目前新能源汽車薄膜電容發(fā)展趨勢基本確定,國際品牌多培育區(qū)域內(nèi)薄膜電容供應(yīng)商,公司在國內(nèi)的優(yōu)勢以及與比亞迪(002594)長期的合作有助于公司未來大容量薄膜電容的快速增長。2012年新能源收入5000萬,2014年有望實(shí)現(xiàn)2.5億收入規(guī)模。
? ? LED照明開始放量,照明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:今年LED照明放量,提升照明市場滲透率,高使用壽命使得LED照明只能選擇薄膜電容,附加值明顯高于原節(jié)能燈用電容產(chǎn)品,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,毛利水平提升。
? ? 變頻家電、通訊更新?lián)Q代周期變短,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長:空調(diào)變頻節(jié)能的趨勢明確,增加對(duì)于電容的需求,同時(shí)公司下游為格力、美的等優(yōu)質(zhì)客戶,還有望提升滲透率;國內(nèi)4G建設(shè)即將開啟,中興華為等客戶也將明顯增大相應(yīng)的需求;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
? ? 我們預(yù)計(jì)2013-2015年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤288.66、358.92、416.64百萬元,同比分別增長19.26%、24.34%、16.08%,對(duì)應(yīng)的EPS為1.283元、1.595元、1.852元。
? ? 公司目前股價(jià)僅對(duì)應(yīng)13.4×13PE,遠(yuǎn)低于電子行業(yè)平均估值水平,盡管短期傳統(tǒng)市場低迷,但新能源需求增長和公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)力將極大提升公司估值,給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25.7元,對(duì)應(yīng)20×13PE。
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