探討LED行業(yè)如何帶動(dòng)PE投資界發(fā)展?
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LED這個(gè)新興的照明技術(shù)不僅照亮了我們的生活,也開始照亮PE投資界。短短幾年間,中國LED產(chǎn)業(yè)的各環(huán)節(jié)擠滿了行業(yè)與非行業(yè)投資者,僅在LED照明應(yīng)用端,近兩年就出現(xiàn)近4000多家企業(yè)。這個(gè)亮晶晶的行業(yè),有哪些投資機(jī)會(huì)?前幾年光伏產(chǎn)業(yè)、風(fēng)能投資的熱潮退卻,可以給這一波的LED市場參與者留下什么啟示?
行業(yè)收益模型:上游決定下游
半導(dǎo)體照明被公認(rèn)為21世紀(jì)最具發(fā)展前景的技術(shù)之一,開啟了人類社會(huì)的第三次照明革命,其背后蘊(yùn)含著巨大的經(jīng)濟(jì)效益。近十年來,全球LED市場的規(guī)模年均增長率超過20%;高亮度LED市場的成長更加迅速,1995-2005年的年均增長率達(dá)到46%,2008年的市場規(guī)模達(dá)到51億美元,占LED市場的比例由2001年的40%增長到2008年的80%以上,保守預(yù)估2012年的市場規(guī)??赏竭_(dá)114億美元。
在這條充滿著亮點(diǎn)和價(jià)值的產(chǎn)業(yè)鏈中,上游企業(yè)拿走了70%以上的利潤,這是一個(gè)資金密集、技術(shù)含量高、利潤回報(bào)高的環(huán)節(jié)。而上游的核心專利技術(shù)集中在日本日亞(Nichia)、美國科瑞(Cree)、德國歐司朗(Osram)等為數(shù)不多的海外巨頭手中,屬于典型的寡頭壟斷經(jīng)營(附表)。在外延片和芯片領(lǐng)域,美國和日本企業(yè)也處于壟斷優(yōu)勢。
整個(gè)LED行業(yè)的規(guī)模,取決于上游廠商的技術(shù)研發(fā)方向、產(chǎn)能。目前制約LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素有二:一是技術(shù),如光效轉(zhuǎn)化率偏低、流明速的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)未出臺(tái)、光色度等;二是相對(duì)于火熱的應(yīng)用端市場,擁有核心技術(shù)的廠商產(chǎn)能不足。半導(dǎo)體行業(yè)的“摩爾定律”在LED產(chǎn)業(yè)還未出現(xiàn),2010年,在上游主流廠商產(chǎn)量擴(kuò)張的情況下,芯片的出廠價(jià)格不降反升,中下游廠商多處于等米下鍋甚至停工待料的境地。
目前,在上游的芯片開發(fā)與晶粒、中游的封裝、下游的應(yīng)用領(lǐng)域,已均有中國企業(yè)介入,但國內(nèi)的芯片生產(chǎn)商集中在小功率、中低端領(lǐng)域,其中包括小功率晶片領(lǐng)域的三安光電、乾照光電等企業(yè)。限于技術(shù)、產(chǎn)能等原因,目前國產(chǎn)芯片占國內(nèi)市場的供應(yīng)量不足10%,還未進(jìn)入主流供應(yīng)商的行列。
大部分的中國LED制造商,只能在產(chǎn)業(yè)鏈末端的封裝應(yīng)用領(lǐng)域,爭奪余下不到40%的利潤,這一現(xiàn)實(shí)類似前幾年的太陽能多晶硅行業(yè)。目前,中國已有超過4000家中下游LED企業(yè),它們主要集中在制造、輔料加工、外觀設(shè)計(jì)行業(yè),特點(diǎn)是投資規(guī)模小,產(chǎn)業(yè)建立快,單位產(chǎn)值不高,屬于傳統(tǒng)的加工行業(yè),但其最大的優(yōu)勢是貼近市場,反應(yīng)靈敏,如果抓住市場熱潮,有可能成長出大型企業(yè)。尤其是LED應(yīng)用端市場近年發(fā)展飛速,LED背光源、顯示屏、發(fā)光源市場都呈幾何級(jí)增長。市場需求拉動(dòng)了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的發(fā)展,國內(nèi)生產(chǎn)質(zhì)量有保證的LED照明生產(chǎn)商今年都收獲大量的訂單,佛山照明、雷士照明都在向此快速轉(zhuǎn)型,也有其他行業(yè)的大型企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)這一市場。
內(nèi)地LED產(chǎn)業(yè)的成長,應(yīng)當(dāng)也會(huì)沿襲這一自下而上的路徑。聯(lián)想早期的貿(mào)工技模式,也許值得國內(nèi)LED企業(yè)借鑒—抓住市場機(jī)會(huì),壯大自身實(shí)力,在技術(shù)、市場積累的基礎(chǔ)上,向上游延伸,垂直產(chǎn)業(yè)鏈才是一個(gè)可以等待到的機(jī)會(huì)。
PE的投資機(jī)會(huì):技術(shù)還是市場
面臨著火熱市場機(jī)遇的LED產(chǎn)業(yè),獲得了眾多PE的垂青。2010年1月,開投基金、IDG及其他民間資本向武漢華燦投資1.5億元;應(yīng)用照明領(lǐng)域的勤上光電,3年來共吸引深創(chuàng)投、特變電工、萬向集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資近6億元,2010年1月,勤上光電再次融資2000萬元,最后爭相進(jìn)入的資金居然數(shù)倍于此。PE之中,金沙江創(chuàng)投更對(duì)LED產(chǎn)業(yè)情有獨(dú)鐘,其相繼投資了太時(shí)芯光、晶能光電、晶和照明、易美芯光等四家企業(yè),其中,太時(shí)芯光做紅黃光外延片及芯片,晶能光電主要做藍(lán)、綠光芯片,易美芯光做顯示屏背光源、照明用LED封裝、應(yīng)用,晶和照明主要從事LED照明燈具,覆蓋了這一產(chǎn)業(yè)的全部鏈條。
那么,在LED產(chǎn)業(yè)的中下游環(huán)節(jié),什么樣的企業(yè)值得投資,什么是企業(yè)的核心競爭力? 綜合來看,在應(yīng)用領(lǐng)域子行業(yè)擁有核心技術(shù)或是規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè),值得重點(diǎn)關(guān)注。而封裝、應(yīng)用端企業(yè)的核心競爭力,應(yīng)該是基于品質(zhì)控制、應(yīng)用技術(shù)開發(fā)的綜合能力,而不必拘泥于目前是否有垂直產(chǎn)業(yè)鏈延伸、核心技術(shù)等。
中國制造業(yè)目前正由前期的“三來一補(bǔ)”向OEM、ODM模式轉(zhuǎn)型,這一進(jìn)程中,日本、臺(tái)灣企業(yè)有太多值得內(nèi)地企業(yè)系統(tǒng)性學(xué)習(xí)的地方。富士康能將PC外包服務(wù)做到全球最大,日本產(chǎn)品能成為優(yōu)質(zhì)的代名詞,都源于廠商對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)執(zhí)著的追求,其核心競爭力體現(xiàn)為對(duì)制造工藝、品質(zhì)控制、物流采購等環(huán)節(jié)的綜合管理能力,而非單純的技術(shù)。反觀國內(nèi),2008年北京奧運(yùn)會(huì)后,陸續(xù)傳來會(huì)前完成的LED路燈壽命及整體表現(xiàn)不如預(yù)期的負(fù)面消息,且開始有買家對(duì)其質(zhì)量高度質(zhì)疑,進(jìn)而影響了采購意愿。因此,LED企業(yè)的綜合管理能力,是PE要格外重視的因素。
LED前景越來越亮麗
由于核心技術(shù)、設(shè)備受制于國外廠商,中國LED產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展受到一定制約。技術(shù)、人才、專利,是國外上游廠商深挖的三道護(hù)城河。要越過這些鴻溝,需要技術(shù)積累、時(shí)間和資金的大量投入,更需要國家的政策扶持。
從技術(shù)原理看,LED發(fā)光技術(shù)是今后發(fā)光源的主流技術(shù)。目前,LED的照明主流技術(shù)已經(jīng)成熟并產(chǎn)業(yè)化,品質(zhì)不斷上升、單位產(chǎn)品價(jià)格不斷下降,是一個(gè)大趨勢。因而,各國政府都積極出臺(tái)政策,支持這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在LED大國日本,通產(chǎn)省1998年即出臺(tái)第一期《21世紀(jì)光計(jì)劃》,通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和貸款優(yōu)惠等政策,領(lǐng)先全球刺激LED技術(shù)的發(fā)展。美國政府2005年推出《下一代照明計(jì)劃》,以政府經(jīng)費(fèi)支持企業(yè)研發(fā)及建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)LED行業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠。
美國能源部在2000-2010年耗資5億美元開發(fā)半導(dǎo)體照明,以取代55%的白熾燈和熒光燈。歐盟于2007年啟動(dòng)“彩虹計(jì)劃”,推動(dòng)高亮度戶外照明和高密度光盤存儲(chǔ)市場的增長,并于2009-2012年分五個(gè)階段淘汰100-25瓦的白熾燈。這些政策有力推動(dòng)了當(dāng)?shù)豅ED企業(yè)占據(jù)全球競爭的制高點(diǎn),這些國家和地區(qū)的企業(yè)分走了LED產(chǎn)業(yè)鏈60%以上的利潤,是這一產(chǎn)業(yè)最大的贏家;當(dāng)?shù)氐腖ED照明民用市場也迅速啟動(dòng),其環(huán)保節(jié)能效益不可估量。
風(fēng)起云涌的LED照明市場,也許是中國制造企業(yè)新的一場盛宴。理性的PE應(yīng)該在這個(gè)領(lǐng)域避免投資太陽能產(chǎn)業(yè)的非理性思維,以市場化的原則選擇合適的企業(yè),才會(huì)照亮生產(chǎn)商和PE的前程。
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